第465章 金融战故事二（1/2）
xUSd无限增发金融攻击全纪实：机制漏洞驱动的千亿绞杀与财富转移
引言：一场由机制设计催生的必然攻击
xUSd的崩塌绝非偶然，也非外部恶意黑客的代码攻击，而是其“等额铸造+等额质押+跨协议循环杠杆”机制设计的必然结果。这套机制从诞生之初就内置了“无限增发”的基因——无需外部新增真实资产，仅靠初始少量USdc，通过“铸币-质押-借贷-再铸币”的无损耗闭环，就能凭空创造海量xUSd，最终因“供应量远超真实资产承接能力”，成为一场针对“无限增发漏洞”的自发性金融攻击。
本文将以精准的时间线、链上数据和真实机构名称，完整还原这场攻击的全过程：从xUSd的机制设计、生态扩张，到攻击触发、抛压传导、最终崩盘；从机构到个人的亏损全景，到少数获利者的财富收割；从攻击的时间、地点、路径，到本质逻辑的深度拆解，全程聚焦“无限增发”这一核心，不掺杂任何无关冗余内容，呈现一场纯粹由机制缺陷驱动的金融灾难。
第一章xUSd无限增发的机制基础：三大核心前提与循环闭环
xUSd能实现“无中生有”的无限增发，完全依赖“等额铸造、等额质押、跨协议循环通道”三大刚性机制的协同，三者缺一不可，共同构成了“金融永动机”的底层逻辑，也为后续的攻击埋下了唯一的、不可逆转的漏洞。
1.1核心前提一：等额铸造（无上限、无损耗）
xUSd的铸造规则为“1:1全额等额铸造”，且无任何约束条件：
-铸造比例：用户存入1单位真实资产（USdc\/USdt），StreaFance即铸造1单位xUSd，无任何折扣、无证明金锁定、无总量上限；
-储备金造假：Strea并未将用户存入的真实资产留存为储备金，而是将其投入链下交易或跨协议质押，铸造的xUSd本质上无真实资产托底，仅靠“循环操作”维系价格；
-关键漏洞：只要能获得可兑换为USdc的资金（无论资金来源是真实注入还是借贷所得），就能无限铸造xUSd，且每1单位资金都能全额转化为xUSd，无任何损耗。
1.2核心前提二：等额质押（跨协议无折扣借贷）
xUSd的杠杆放大依赖合作协议的“1:1等额质押”规则，核心合作方为ElixirFance：
-质押规则：xUSd可在Elixir协议中1:1质押，借出其发行的稳定币deUSd，借出金额与质押物价值完全对等，无任何风险折扣（如传统借贷的80%抵押率）；
-债务绑定：Elixir将deUSd的抵押品核心定为xUSd，占比达65%，形成“xUSd→deUSd→xUSd”的债务闭环，进一步强化了循环杠杆的可行性；
-杠杆叠加：借出的deUSd可在其他借贷平台（如orpho、Euler）再次以1:1等额质押，借出USdt等稳定币，实现杠杆的二次放大，且每一次质押都无资金损耗。
1.3核心前提三：跨协议循环通道（资金回流无阻碍）
跨协议的无缝对接为“铸币-质押-借贷-再铸币”提供了闭环通道，关键节点包括：
-跨链桥支撑：deUSd、USdt等通过worhole、ulticha等跨链桥，可在以太坊、Avanche等多条公链间自由流转，确保资金能回流至Strea协议；
-借贷平台接纳：orpho、Euler等主流deFi借贷平台，通过curator（资产策略管理者）机制将xUSd、deUSd纳入抵押品名单，为资金循环提供出口；
-兑换无摩擦：curve、Unis等dEx为xUSd、deUSd、USdc、USdt提供充足交易对，确保借贷所得资金能快速兑换为USdc，重新注入Strea进行铸币。
1.4无限增发的完整循环流程（真实数据还原）
以Strea实际操作的“1.7亿USdc初始资金”为例，全程拆解xUSd如何从1.7亿膨胀至5.3亿，最终走向无限增发：
第一步：初始铸币（杠杆起点）
-操作主体：StreaFance；
-操作内容：用户存入1.7亿美元USdc，Strea按1:1等额铸造1.7亿xUSd；
-关键动作：Strea未留存USdc作为储备，而是将1.7亿xUSd全额质押至Elixir协议；
-此时状态：xUSd总量=1.7亿，真实资产=1.7亿（但已质押出去），资产覆盖率=100%（表面数据）。
第二步：第一次等额质押借贷（杠杆放大1倍）
-操作主体：StreaFance；
-操作内容：在Elixir协议中，以1.7亿xUSd为质押，1:1借出1.7亿deUSd；
-跨链与再借贷：将1.7亿deUSd通过worhole跨链至Avanche链，存入orpho借贷平台，再次以1:1质押，借出1.7亿USdt；
-此时状态：Strea持有1.7亿USdt，可用于再次铸币，xUSd总量仍为1.7亿，但已撬动3.4亿等值资产（1.7亿deUSd+1.7亿USdt）。
第三步：第一次循环铸币（增发1.7亿xUSd）
-操作主体：StreaFance；
-操作内容：将1.7亿USdt通过curve兑换为1.7亿USdc，跨链转回以太坊主网，注入Strea协议；
-再次铸币：按1:1规则铸造1.7亿xUSd；
-此时状态：xUSd总量=1.7亿+1.7亿=3.4亿，真实资产仍为初始1.7亿USdc，资产覆盖率=1.7亿÷3.4亿=50%（首次腰斩）。
第四步：第二次循环（增发至5.3亿）
-操作主体：StreaFance；
-操作内容：将新铸造的1.7亿xUSd全额质押至Elixir，借出1.7亿deUSd；跨链至orpho借出1.7亿USdt；兑换为USdc后，再次铸造1.7亿xUSd；
-中途调整：因部分资金在跨链、交易中产生微小损耗（约0.3亿），最终新增铸造1.9亿xUSd；
-此时状态：xUSd总量=3.4亿+1.9亿=5.3亿，真实资产1.7亿，资产覆盖率=1.7亿÷5.3亿≈32%（进一步稀释）。
第五步：无限循环的数学必然
若继续重复上述流程，xUSd总量将呈指数级增长：
-第3轮循环后：xUSd总量≈5.3亿+（1.9亿x0.9）≈7亿，资产覆盖率≈24%；
-第4轮循环后：xUSd总量≈7亿+（1.7亿x0.9）≈8.5亿，资产覆盖率≈20%；
-第n轮循环后：xUSd总量≈1.7亿x（2?x0.9??1），资产覆盖率≈100%÷（2?x0.9??1）；
-理论极限：只要跨协议借贷通道畅通，xUSd总量可无限扩张，资产覆盖率无限趋近于0，单枚xUSd对应的真实资产趋近于0。
1.5真实数据验证：链上可查的无限增发痕迹
根据Ethers、Arbis等链上浏览器数据，截至2025年11月2日（攻击前一日）：
-xUSd总发行量：5.3亿枚，流通市值13.2亿美元（按1美元价格计算）；
-Strea持有的真实资产（链上可追踪）：1.7亿美元USdc，其余3.6亿xUSd无对应真实资产；
-Elixir协议中xUSd质押量：5.3亿枚（全额质押），对应借出deUSd5.3亿枚；
-orpho平台中deUSd质押量：3.6亿枚，对应借出USdt3.6亿枚；
-curator机构（telosc、EVcapital）持有xUSd总量：1.6亿枚，占流通量的30%。
这些数据清晰证明，xUSd的发行量已远超真实资产支撑能力，3.6亿枚xUSd为纯粹的“凭空增发”，本质是无价值的数字符号，仅靠循环杠杆维系1美元的虚假价格。
第二章事件发展全时间线：从机制搭建到危机爆发
xUSd的生命周期从机制设计到最终崩盘，全程围绕“无限增发”展开，每一个阶段都在为后续的攻击积累能量，最终在外部微小冲击下彻底引爆。
2.1第一阶段：机制搭建与包装（2025年3月-5月）
-2025年3月：StreaFance在新加坡注册成立，核心团队来自加密货币量化机构，对外宣称“打造低风险、高收益的delta中性策略稳定币”；
-2025年4月：xUSd正式上线以太坊主网，初始铸造规则定为“1:1等额铸造”，未设置任何储备金要求或铸造上限；
-2025年5月：Strea与ElixirFance签订“定制循环协议”，打通xUSd与deUSd的1:1质押通道；同时引入delphicapital作为外部基金管理人，负责链下衍生品投资，为“循环资金”寻找收益来源（实则为后续亏损埋下隐患）；
-包装话术：对外宣传xUSd“由多元资产支撑，通过delta中性策略实现年化18%收益”，误导用户将其视为传统足额抵押稳定币，吸引首批用户存入USdc。
2.2第二阶段：杠杆扩张与无限增发（2025年6月-10月）
-2025年6月：Strea推动xUSd通过curator机制进入orpho、Euler借贷平台，成为可抵押资产，打通跨协议循环通道；
-2025年7月-9月：Strea启动大规模循环操作，将初始1.7亿USdc通过“铸→押→借→再铸”的流程，持续增发xUSd，发行量从1.7亿增至5.3亿，资产覆盖率从100%降至32%；
-2025年10月：xUSd流通市值突破13.2亿美元，Elixir协议中deUSd的65%抵押品为xUSd，orpho、Euler平台中xUSd相关抵押债务达2.85亿美元；telosc、EVcapital等curator机构大量配置xUSd，持仓量分别达1.23亿枚、4200万枚；
-危机酝酿：delphicapital的链下衍生品投资因市场波动出现亏损，但Strea未及时披露，继续隐瞒真实资产状况，仍对外宣称“资产充足，锚定稳定”。
2.3第三阶段：攻击触发与抛压启动（2025年11月3日）
-时间：美国东部时间11月3日14:00（北京时间11月4日03:00）；
-触发事件：StreaFance发布公告，披露delphicapital在衍生品投资中亏损9300万美元，该金额占协议链上可追踪真实资产的54.7%（1.7亿x54.7%≈9300万）；同时宣布暂停所有存取款业务，冻结curve上xUSd的流动性池，启动“内外部审计”；
-市场反应：公告发布后，用户瞬间意识到xUSd的“资产充足”是谎言，5.3亿xUSd仅对应0.77亿真实资产（1.7亿-0.93亿），资产覆盖率骤降至14.5%（0.77亿÷5.3亿）；恐慌情绪瞬间蔓延，大量用户涌向curve池抛售xUSd，兑换USdc\/USdt；
-价格异动：xUSd价格从1美元快速下跌，17分钟内跌至0.73美元，3小时内跌破0.5美元，单日跌幅超50%；curve池中的xUSd流动性从1.2亿美元骤降至1200万美元，流动性枯竭迹象明显。
2.4第四阶段：攻击传导与全面崩盘（2025年11月3日-11月7日）
-11月3日23:00：Elixir协议触发抵押品预警，因xUSd价格跌至0.41美元，deUSd的抵押率从145%降至87%（低于100%的安全阈值）；UnisV3上4700万美元deUSd被恐慌抛售，deUSd价格跌至0.41美元，与xUSd形成“双币脱锚”；
-11月4日09:00：xUSd价格进一步下探至0.26美元，24小时跌幅超82%；orpho、Euler平台启动强制清算机制，对xUSd相关抵押仓位进行清算，但因xUSd流动性枯竭，清算订单无法成交，形成大量坏账；
-11月4日12:00：Strea宣布聘请perksie律师事务所调查事件，但未给出任何具体兑付方案；ElixirFance披露对Strea的6800万美元债权（对应xUSd质押借出的deUSd），承认“无法收回债务，deUSd锚定无法维持”；
-11月5日00:00：xUSd价格跌至0.11美元，流通市值从13.2亿美元缩水至3.1亿美元，5天内蒸发10.1亿美元；pound协议紧急关闭xUSd、deUSd相关市场，避免风险进一步扩散；
-11月7日：ElixirFance发布公告，宣布deUSd“正式退役”，不再具备任何价值，仅启动少量准备金（6500万美元）的赔付流程；xUSd价格跌至0.08美元，彻底失去锚定价值，沦为垃圾币；StreaFance因无法覆盖债务，陷入破产清算流程。
2.5攻击地点：链上协议与交易平台（精准定位）
-核心交易场所：curveFance（xUSd\/USdc\/USdt交易对，主要抛售渠道）、UnisV3（xUSd\/deUSd交易对）；
-质押借贷协议：ElixirFance（xUSd→deUSd质押）、orpho（deUSd→USdt质押）、Euler（xUSd→USdt质押）；
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